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글로벌 기관 투자자 74% “ESG 성과 저조 기업에 투자 회수할 것”

2021년 12월 10일, 서울 기관투자자 기관투자자 - 전 세계적으로 투자 의사결정 시 기업의 ESG(환경·사회·지배구조) 성과에 더욱 중점을 두고 있는 기관 투자자들이 급증하고 있다. 특히 설문 응답자 중 74%는 ESG 관련 성과가 저조한 기업들에 대한 투자를 회수할 의향이 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 팬데믹 이전보다 더 높아졌다고 밝혔다.

글로벌 회계·컨설팅 법인 EY한영(대표 박용근)은 전 세계 19개국 320개 기관 투자자를 대상으로 실시한 ‘2021 EY 글로벌 기관 투자자(Global Institutional Investor Survey, GIIS) 6차 설문조사’ 결과를 공개했다. EY는 보고서를 통해 많은 기관 투자자들이 투자 결정 시 ESG가 중요한 고려요인이라고 밝힌 반면, 그에 따른 구체적인 실행은 아직 부족한 것으로 나타났으며, 기업 또한 비재무정보의 품질을 제고하기 위해 노력하는 것이 시급하다고 강조했다.

EY GIIS 보고서에 따르면 응답자 중 90%는 코로나19 이후 투자 결정 시 ESG 성과를 더욱 중요하게 여기고 있는 것으로 나타났다. 92%는 지난 12개월 동안 ‘녹색회복(green recovery)’이 가져올 것으로 예상되는 수혜를 바탕으로 투자 결정을 내렸다고 답했다.

또한 대다수의 투자자들은 향후 포트폴리오 및 투자 대상 전반에 걸쳐 ESG 리스크를 보다 면밀히 살펴볼 의사가 있는 것으로 나타났다. 응답자 중 77%는 향후 2년 동안 기후 변화가 기업의 제품 및 서비스 제공 능력에 미치는 영향을 뜻하는 ‘물리적’ 리스크에 대한 분석을 강화할 계획이라고 했으며, 이는 2020년 조사 기관투자자 결과(73%) 대비 4%p 증가한 수치이다. 마찬가지로, 지난해 대비 9%p 상승한 투자자 80%가 저탄소 경제로 나아가기 위한 정책 이행 과정에서 고탄소 산업의 자산가치가 하락함에 따라 발생할 수 있는 투자 손실 리스크 등을 뜻하는 ‘이행’ 기관투자자 리스크를 더욱 철저하게 검토할 것이라고 대답했다.

기관 투자자들은 또한 이러한 의사를 바탕으로 기업이 설정한 ESG 목표를 달성할 수 있는지 확인하기 위해 일부 조치를 실제로 취하고 있는 것으로 나타났다. 이들은 투자 결정을 내릴 때 △최고경영자(CEO)에게 직접 보고하는 ESG 책임자 또는 최고지속가능성책임자(CSO)가 있는지(53%) △조직문화가 ESG 목표에 부합하는지(52%) 기관투자자 △기업이 ESG 보고에 대해 독립적인 제3자의 인증을 받고 있는지(48%) 등을 고려하고 있다. 그러나 기업 이사회가 ESG 성과에 대한 감독권한을 보유하고 있는지 또는 경영진 보수가 ESG 성과와 연계되어 있는지를 고려하는 비율은 42%였다.

ESG에 대한 관심 증가와 목표 달성을 위한 노력에도 불구하고, 기관 투자자들은 투자금 운영 방식을 구체적으로 바꾸는 것에 대해서는 상대적으로 주춤했다. 응답자 중 49%만이 투자 접근방식을 새롭게 변경했으며, 44%만이 리스크 관리 전략을 개편했다. 또한 기후 위험과 관련하여 ‘선언적 또는 수사적’ 성격이 아닌, 실질적이며 구체적인 활동성과를 기반으로 한 ‘성숙도가 높은’ 투자 접근방식을 갖고 있다는 기관 투자자는 44%에 그쳤다.

또한 대부분의 투자자들은 투자를 고려하는 기업의 ESG 정보의 품질과 투명성에 대해 우려를 표해 기업 또한 공시 수준 개선에 많은 노력을 기울여야 할 것으로 보인다. ESG 측면의 이해와 해석을 기반으로 한 평가방법론에 따른 중요한 재무영향의 보고가 충분히 이루어지지 않고 있다고 생각한 투자자는 응답자의 절반(50%)을 차지해 2020년 조사(37%)에 비해 13%p나 증가했다.

이러한 측면에서 표준화된 ESG 공시 기준도입은 긍정적인 작용을 할 것으로 예상된다. 투자자 중 89%는 글로벌 표준이 의무화되기를 바란다고 응답했다.

이광열 EY한영 감사본부장은 “투자자들은 코로나19의 영향으로 ESG 성과를 더욱 중요시하게 되었다. 그러나 ESG에 대한 사회적 기대 수준을 감안할 때 각 이해관계자들은 앞으로 가야 할 길이 멀고, 진정한 발전을 위해서는 감사인, 표준 제정자, 규제 기관과 함께 투자자 및 기업의 참여가 필요하다”고 조언했다.

이어 “투자자들은 ESG 성과를 전략 계획의 일부로 추진해야 할 것이고, 기업은 ESG 리스크에 대해 보다 상세하고 투명한 정보를 제공해야 할 것이다. 그렇지만 투자자와 기업 모두가 따라야 할 일관된 글로벌 표준을 마련해 투자자와 기업 기관투자자 모두가 이를 따르도록 하는 등의 명확한 규제 환경을 조성하는 것이 가장 시급하다”고 강조했다.

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[이데일리 김유림 기자] 국내 바이오 IPO(기업공개) 시장이 경색되면서 기관투자자의 투자금이 상장사로 선회하고 있다. 바이오 상장사의 투자금 유치 방식은 여러가지가 있다. 기관투자자에게 유리한 방식 또는 발행사에게 불리한 투자금 유치 과정을 살펴보면 투자 지표로 참고할 수 있을 것이라는 게 전문가들의 조언이다.

(사진=이미지투데이)

27일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 지난 23일 브릿지바이오테라퓨틱스(288330)는 운영 자금 조달을 목적으로 약 486억원 규모의 제3자배정 유상증자를 진행한다고 공시했다. 전환우선주(CPS) 474만 1440주를 발행하며, 발행가액은 기존 기관투자자 주가에서 10% 할인된 1만250원이다.

이번 유상증자에는 케이비인베스트먼트, 스마일게이트인베스트먼트, 쿼드자산운용, NH헤지자산운용, 수성자산운용, 스마일게이트운용, 지브이에이자산운용, 트리니티자산운용, 한국대체투자자산운용, 블래쉬자산운용 등 국내 내노라 하는 기관투자자 약 30여곳이 참여했다.

같은 날 올릭스(226950)도 이사회를 열고 연구 및 임상개발을 위한 자본금 조달 및 재무구조 개선을 위해 총 570억원 규모의 제3자 배정 유상증자(전환우선주)를 결정했다고 공시했다. 케이비인베스트먼트, 아이엠엠인베스트먼트, 컴퍼니케이파트너스, 솔리더스인베스트먼트, 수성자산운용, 웰컴자산운용, 포커스자산운용, 신한캐피탈 등이 참여한다.

투자금 유치에 어려움을 겪고 있는 비상장 바이오회사와 대조적인 모습이다. 한 자산운용사 부사장은 “IPO 시장이 얼어붙으면서 비상장사 자금 회수(exit) 시기가 기약이 없는 상태다. 초기 투자를 하기보다 차익 실현은 높지 않더라도 비교적 안전한 바이오 상장사에 투자를 하는 추세로 바뀌고 있다”며 “그렇다고 아무 바이오회사에 투자하는 건 아니다. 브릿지바이오와 올릭스가 500억원 가까이 기관투자자 투자금 유치에 성공한 건 의미가 있다”고 말했다.

상장사 바이오텍이 투자금을 유치하는 방식을 발행사에게 불리한 순서(기관투자자에게 유리한 순서)로 나열하면 ▲CB(전환사채)와 BW(신주인수권부사채) ▲제3자 배정 유상증자 상환전환우선주 ▲제3자 배정 유상증자 전환우선주 ▲제3자 배정 유상증자 우선주 ▲제3자 배정 유상증자 보통주가 있다. 이 중 브릿지바이오테라퓨틱스와 올릭스는 제3자 배정 전환우선주 방식이다.

CB와 BW는 펀드 전환권이 들어있는 채권이다. 만약 5년 만기 100억원 채권을 발행하면, 5년 후에는 100억원을 갚아야 한다. 주가가 좋아져서 기관투자자가 주식으로 전환하면 갚지 않아도 되지만, 전환을 안 하면 결국 채권으로 남게 된다. 바이오회사 입장에서는 CB, BW 발행이 부담될 수밖에 없다. 따라서 유력 기관투자자들이 발행사에게 가장 유리한 방식인 제3자 배정 유상증자 보통주에 대거 투자금을 투입할 경우 성장성이 높은 바이오텍이라는 것을 추측할 수 있다.

통상적으로 기관투자자의 자금 유치에 실패하면 주주배정 유상증자 방식을 진행한다. 개인투자자 포함 법인, 기관 등 기존 주주들에게 투자금 유치를 호소하는 마지막 카드인 경우가 대부분이라고 업계는 보고 있다. 이 방식은 주주들에게 기존 주가 대비 할인된 가격에 배정받을 기회를 제공한다. 하지만 할인된 가격보다 주가가 대폭 하락할 경우 투자자들이 손해를 보게 된다는 점을 주의해야 한다는 조언이다.

지난 2월 엔지켐생명과학(183490)은 530만주를 주당 3만1800원에 주주배정 유상증자를 단행했다. 대규모 실권주가 발생하면서 일반 공모로 돌렸다. 경쟁률은 0.02대 1에 그쳤고, 결국 전체 530만주 가운데 청약율은 27%에 불과했다. 나머지 실권주는 주관사 KB증권이 모두 떠안았다. 엔지켐생명과학의 주가는 주주배정 유상증자 가격 3만1800원 대비 34% 하락한 2만1100원대를 기록하고 있다.

10월 21일, 각종 사건사고로 성장통을 겪고 있던 사모펀드 시장에 새로운 룰(rule)이 생겼다. 정부가 전문투자형과 경영영참여형 사모펀드의 장벽을 무너뜨린 것이다. 진입장벽을 낮춘 후 400조원대로 급팽창한 사모펀드 시장의 투자자 보호와 규제 일원화란 큰 그림속에서 나온 개선안이다. 중장기적으로 주요 플레이어들의 비즈니스에도 적잖은 영향이 예상된다. 제도 개선의 핵심과 영향, 현장 반응을 더벨이 짚어봤다.

이 기사는 2021년 11월 24일 14:38 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

사모펀드 체계개편으로 기관전용 사모펀드가 도입됐지만 일반 사모펀드에 대한 기관투자자의 진입 수요는 지속될 전망이다. 저위험 저수익이나 중위험 중수익 상품에 대한 기관투자자의 자산배분 필요성은 여전히 존재한다.

여기에 주식형펀드나 공모주펀드 등 일부 유형의 펀드는 일반투자자와 기관투자자가 함께 수익자를 구성하는 경우가 많고 기관전용으로 설정하더라도 차별성이 적다는 분석이다.

◇기관전용펀드, 운용 편의 존재…고위험 고수익 추구 기관투자자 선호

기존에 운용목적을 기준으로 전문투자형과 경영참여형으로 구분됐던 사모펀드 체계는 지난달 21일 투자자를 기준으로 일반 사모펀드와 기관전용 사모펀드로 나눠졌다. 기관투자자는 위험 감내 수준이 충분히 높은 것으로 인정돼 운용 자율성이 강화된 기관전용 사모펀드에 수익자로 참여할 수 있다.

기관투자자는 기관전용 사모펀드뿐 아니라 기존과 같이 일반 사모펀드에도 투자할 수 있다. 기관투자자는 일반 사모펀드에서도 투자자수 산정에서 제외된다. 일반 사모펀드 투자자수는 일반투자자수를 49인 이하로 유지하되 전문투자자수를 합쳐 최대 100인까지로 확대됐다. 기관투자자는 100인 제한에서도 자유롭다.

특히 대형 자산운용사에 기관전용 사모펀드에 대한 매력이 뚜렷하다. 업무집행사원(GP) 라이선스와 충분한 기관투자자 수익자 풀(pool)을 보유하고 있는 자산운용사는 기관전용 사모펀드를 설정하는 것이 설정과 운용에서 편의가 크기 때문이다. 기관전용 사모펀드는 업무보고서 제출 의무가 없고 자산운용보고서 제출 주기가 분기가 아닌 반기로 긴데다 무엇보다 판매사와 수탁사의 운용감시를 적용받지 않기 때문이다.

기관투자자로서도 기관전용 사모펀드에 대한 진입 수요는 높다. 기존에도 기관투자자는 경영참여형 사모펀드(PEF) 운용사(PE)의 주요 고객이었다. 5년 이상 긴 투자기간을 감당할 수 있는데다 기업 경영권을 인수해 밸류업시키고 매각으로 차익을 남기는 바이아웃(buy-out) 등 고위험 고수익 전략에 대한 투자 매력이 존재했다.

◇저위험 저수익 자산배분 수요 여전…공모주펀드 기관전용 차별성 부재

그럼에도 기관투자자의 일반 사모펀드 진입 수요는 지속될 것으로 보인다. 일반투자자의 진입이 활발한 저위험 저수익이나 중위험 중수익 전략에도 기관투자자의 자산배분 수요가 여전히 존재하는 이유가 크다.

특히 연기금·공제회를 제외하고 기관투자자 범주에 포함되는 상장기업들은 기존에도 개인 일반투자자와 함께 전문투자형 사모펀드 수익자로 기관투자자 참여하는 경우가 많았다. 자산운용사들도 굳이 기관투자자의 일반 사모펀드 진입을 막으면서까지 일반투자자만으로 수익자를 구성할 필요성은 느끼지 못하고 있다.

운용업계 관계자는 “중소형 전문사모운용사가 보유한 기관 고객은 상장기업인 경우가 많다”며 “이들 상장기업 고객의 요청이 있을 경우 맞춤형 기관전용 펀드로 설정할 여지는 있지만 굳이 일반 사모펀드 수익자 모집에서 배제할 필요는 없다”고 말했다.

기관투자자의 진입이 지속될 것으로 예상되는 대표적인 일반 사모펀드 유형으로는 주식형펀드가 꼽힌다. 롱바이어스드(Long Biased)나 에쿼티헤지(Equity Hedge) 전략의 주식형펀드는 레버리지 한도가 400%로 기존과 같이 유지되면서 10% 초과 보유주식에 대한 의결권행사 제한은 폐지돼 운용의 유연성은 오히려 확대됐다. 투자대상도 시장성자산이기 때문에 기관전용 사모펀드로 설정하더라도 얻을 수 있는 차별화 포인트가 적다.

최근 운용사들이 다수 출시하고 있는 공모주펀드도 일반 사모펀드 형태가 유지될 것으로 보인다. 코스닥벤처펀드와 하이일드펀드 등 공모주 전략의 펀드들은 플러스 알파 수익을 공모주시장에 의존하고 있기 때문에 운용사별·상품별 차별성이 크지 않다. 이 때문에 굳이 기관전용으로 설정할 유인이 적다는 평가다.

다만 채권형펀드의 경우 기관전용 형태가 각광받을 것이라는 의견은 있다. 레포 전략이나 아비트라지 전략의 채권형펀드들은 국공채를 소폭 웃도는 수익률을 기대하는 기관투자자들 사이에서 안정적인 투자나 자산배분 목적의 수요가 높았던 반면 개인투자자의 선호는 다소 떨어졌다. 운용사들로서는 이런 수익자 성향을 반영해 기관전용으로 펀드를 설정해 운용 편의를 도모할 것이라는 시각이다.