선물상품

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송박: 지금부터 10여 년 전인 2011년, 우리나라가 전 세계에서 1위를 했던 상품들을 한번 읊어볼게요. 세계 반도체 판매량 1위, 선박 수출량 1위, 세탁기 판매 1위, 그리고 파생상품 거래량 전 세계 1위입니다.

호귀심: 아니, 미국이나 유럽처럼 돈 많은 나라 다 제치고 우리나라가 파생상품 거래량 1위였다고요?

송박: 당시에 ‘코스피200 옵션’이라는 상품이 인기를 끌면서 우리나라 파생상품 시장이 급격하게 성장했거든요. 코스피200은 코스피에 상장된 기업 중 제일 잘나가는 기업 200곳의 증권 시세를 말합니다. 그러니 이 상품은 우리나라의 대표적 기업 200군데의 증권 시세와 연동된 파생상품이었던 거죠.

우선 파생상품이 무엇인지 간략히 설명하죠. 파생상품은 말 그대로 어딘가에서 파생돼 나온 상품이에요. 주식이나 채권 같은 전통적인 금융상품의 가치 변동에 따라 가격이 결정되는 다양한 금융상품을 말합니다.

호귀심: 아, 기초적 금융상품을 이용해 복잡하게 만든 금융상품이라고 보면 되겠군요.

송박: 네. 아무튼 2011년 당시 코스피200 옵션이 얼마나 인기였던지 우리나라 파생상품 시장에서 하루에 거래되는 금액이 무려 64조 원이 넘었습니다. 1848년에 만들어진 세계 최초의 파생상품 시장, 미국 시카고거래소의 거래량을 뛰어넘는 수준이었죠.

호귀심: 하루에 64조 원이라니…. 숨이 턱 막힐 정도로 큰돈이네요. 혹시 지금도 우리나라가 1위인가요?

송박: 지금은 아닙니다. 2012년에 선물상품 파생상품과 관련된 큰 사건이 터진 이후 파생상품 시장을 규제하는 법안이 많이 만들어졌거든요. 자세한 이야기는 생략합니다만 단타 매매자들에게 증권사들이 특혜를 준 것이 문제가 되었던 사건이에요. 이 사건 이후 파생상품 시장의 열기도 식어버립니다.

호귀심: 그렇게 세계 1위 하던 시절이 끝났군요.

송박: 우리나라 파생상품 거래 규모는 여전히 상상 이상으로 큽니다. 2020년 한 해 동안 장외에서 이루어진 파생상품 거래액만 1경 7,000억 원이에요. 그해 우리나라 정부의 예산이 약 600조 원이었으니 16배가 넘는 금액이죠. 거래소 안에서 판매된 거래액까지 합하면 이보다 훨씬 많습니다.

호귀심: 와, 그렇게 많은 돈이 오간다니 놀랍네요.

송박: 세계적으로도 마찬가집니다. 실물부문의 성장을 보여주는 세계총생산에 비해 파생상품은 비교가 되지 않을 정도로 빠르게 팽창했어요. 아래 그래프에서 보듯 말이죠.

호귀심: 와, 나는 파생상품의 존재와 아무 관계없이 살고 있는 것 같은데….

송박: 사실 우리가 일상에서 흔히 만나는 제품들이 파생상품 시장에서 거래되고 있습니다. 대표적인 상품이 옥수수, 오렌지 주스, 그리고 원유예요. 파생상품 거래에 특히 영향을 많이 받는 원유 사례를 중심으로 간단히 설명해드릴게요. 심지어 파생상품 때문에 한때 마이너스 가격을 달성한 적이 있을 정도거든요.

호귀심: 마이너스 가격이라고요? 그러면 설마 원유를 사면 오히려 돈을 받았다는 말씀인가요?

송박: 맞습니다. 어떻게 이런 일이 가능한지 이해하려면 대표적인 파생상품인 선물에 대해 알 필요가 있어요. 선물은 아직 정해지지 않은 미래의 물건을 선물상품 선물상품 거래한다는 의미입니다.

송박: 원유를 예로 들어봅시다. 원유는 현대 사회에 없어서는 안 될 필수적인 에너지원이죠. 할 수 있다면 나라에 어마어마하게 큰 원유 선물상품 보관소를 만들어서 산더미처럼 쌓아두고 쓰면 좋을 겁니다. 하지만 실제로는 그럴 수 없죠. 보관비용도 비용이거니와 쌓아두고 쓸 정도로 많은 양을 한꺼번에 생산할 수 없어요. 지표면 아래 있는 암석층을 뚫어 뽑아 올려야 해서 얻을 수 있는 원유량이 제한돼 있습니다.

그래서 보통 “석 달 뒤에 가져갈 석유 500배럴당 얼마로 쳐서 지금 미리 사두겠소” 하며 선물 거래를 합니다. 정해진 양에 딱 맞춰 생산하면 되니까 생산자, 보관의 부담이 줄어드는 소비자 모두에게 이득이 되는 방식이죠.

호귀심: 이제 선물 거래는 알겠는데, 원유 가격이 마이너스가 됐다는 건 어떻게 가능한 일이에요?

송박: 원유 선물 거래는 쓰임새가 아닌 시세차익을 노려 이뤄지는 경우가 많습니다. 그러니까 전체 거래 중 5%만 실제 원유를 주고받는 데까지 이어지고, 선물상품 나머지는 원유가 필요하지도 않으면서 상품을 사고파는 겁니다. 이런 식의 거래는 원유 소비량이 많을 때는 문제가 안 돼요. 그런데 실물, 즉 원유가 뽑혀 나올 날은 다가오는데 가져가려는 사람이 끝까지 나타나지 않으면 문제가 됩니다. 투자 목적으로 원유를 선물 거래한 투자자가 졸지에 실물을 받아야 선물상품 하는 처지에 놓일 수 있으니까요.

호귀심: 와, 그냥 시세차익 좀 보려고 투자했는데 집으로 석유통이 날아오면… 미치고 팔짝 뛸 노릇일 거 같은데요.

송박: 코로나19가 전 세계에 확산하던 2020년 실제로 그런 일이 벌어졌습니다. 당시 감염병 때문에 물류 이동이 줄고 덩달아 세계 경기도 얼어붙으면서 원유 수요가 급감했죠. 그러면서 2020년 5월에 인도돼야 할 미국 텍사스산 원유를 가져갈 사람이 없어진 거예요. 실제로 원유를 인도받을 의사도, 그럴 능력도 없던 투자자 중 물량을 처리하지 못한 이들이 앞다퉈 원유 선물을 낮은 가격에 팔겠다고 나섭니다. 사실상 매도 폭탄이나 다름없었죠. 그러다 원유 가격이 마이너스가 되는 지경에 이른 거고요.

호귀심: 필요하지도 않은 석유를 사고팔다가 저렇게 된 거군요. 좋아 보이진 않네요. 물건 가격이 마이너스가 될 수도 있는데 왜 그런 위험을 부담하면서까지 선물 거래를 하나 싶고요.

충분히 그렇게 생각할 수 있습니다. 지금 파생상품이 거래되는 걸 보면 투기라는 말이 과언이 아닐 정도로 과열돼 있으니까요. 파생상품도 원래 헤지를 목적으로 만들어졌는데 말입니다. 울타리라는 뜻의 영어, 헤지hedge입니다. 울타리를 치듯이 자산을 위험에서 보호하려는 펀드죠. 선물 거래도 원래는 위험을 분산하기 위한 헤지 수단으로 주로 쓰였습니다.

KODEX 미국달러선물 (261240)

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