외환시장의 의의: FX 거래

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외환시장의 의의

1절 국제금융과 국제금융시장의 개요

3. 국제대차 및 국제유동성 과부족 조정

4. 국제자금 관리 경로 제공 : 국제은행 및 다국적기업의 국제자금관리상 필요한 각종 금융수단과 기법을 제공함으로써

- 외환시장은 외환에 대한 수요와 공급이 만나 외환의 가격이 결정되는 곳을 지칭하는 추상적인 개념이며, 외국환은행, 고객, 환중개인 등으로 구성된다.

- 이종통화 간의 교환을 통해 실제환율을 결정해 줌과 동시에 국가 간의 구매력 이전을 가능하게 함으로써 국제수치 및 국제투자를 원활하게 해준다

- 국제무역 및 투자신용을 가능하게 해준다.

- 환위험관리를 할 수 있는 경로를 제공해 준다

- 단기금융시장은 금융기관 및 기업 등의 단기 과부족 자금의 수급을 조절해주는 시장.

- 재정증권, 콜자금, 양도성예금증서, 외환시장의 의의 기업어음, 은행인수어음, 환매조건부채권 등이 있다.

- 경제내 자금수요자에 대해서는 신속하게 자금을 제공하여 주고, 자금공급자에게는 지급준비자산의 시장성(환급성)을 확보하게 해줌으로써 금융효율을 높여줌

- 이자율이 완전경쟁하에서 결정되기 때문에 자금의 효율적 배분 및 사용을 촉진해주고 금융의 자동조절기능이 발휘될 수 있는 여건을 마련해준다.

- 이자율의 기민한 변동을 통해 금융시장의 자금수급 사정이 통화당국에 신속하게 알려짐으로써 공개시장조작 등 금융정책의 수립/집행이 용이하게 이루어지게 된다.

- 정책수단의 다양화를 뒷받침하여 금융정책 효과를 제고해 주고, 금융기관에 대해서는 제2선 지급준비의 수단을 제고해 준다.

- 이상 단기금융시장은 금융중개 기능을 강화하여 단기 여유자금의 효율성을 높이고 공개시장의 활성화를 통한 통합관리 기능을 촉진하여 금융정책의 효과를 극대대화하는 중요한 기능을 수행하고 있다. 따라서 단기금융시장의 발전은 경제 전체의 자원배분이 효율적, 합리적으로 이루어져 금융부분과 실물부분의 균형적인 발전을 도모하는 데 필요조건이 된다고 하겠다.

- 단기금융시장과 외환시장의 상호관계

광의의 금융시장은 단기금융시장, 중장기자본시장, 그리고 외환시장으로 구성된다. 이 중 많은 은행의 외화자금실에서 외환거래와 단기금융거래를 같이 취급하고 있을 정도로 단기금융시장과 외환시장은 상호 밀접한 관계에 놓여 있다.

개방경제체제하에서 단기금융시장과 외환시장은 기본적으로 상호 불가분의 밀접한 상관관계를 유지하고 있다. 국제무역 및 국제투자에 따른 이종통화 간의 단기적은 교환 및 신용공여에 있어서 반드시 외환시장을 필요로 할 뿐 아니라, 특히 국제자금 관리 및 환위험 관리상의 기능면에서도 두 시장은 서로 양면성을 가지고 있다고 할 정도로 상관관계가 크다.

순수한 국제단기금융시장인 유로예금시장의 예금거래에서 외환시장의 의의 양국 통화가 개입될 경우, 특히 양국 통화 간에 금리 차이를 획득하기 위한 금리재정거래를 할 경우에는 선물환거래나 스왑거래 등의 외환거래를 수반하게 된다. 환위험 커버링에 있어서도 단순히 외환거래만으로 커버할 수 있으나 경우에 따라서는 단기차입 또는 대여 등 단기금융시장조작을 병행하는 경우도 있으며, 외환거래 결과 발생하는 롱 포지션과 숏 포지선에 따른 현금잔고의 과부족을 처리하는 데에 있어서도 부족자금의 차입, 잉여자금의 대여(외환자금 조정거래) 등 단기금융시장을 활용한다.

중장기 자본시장이란 만기 일년 이상인 금융시장으로서,

- 단기자금시장은 금융거래 목적이 아닌 단기 상업 내지 무역금융 또는 운전자금 조달에 있는 반면, 중잔기 자본시장은 장기 고정자산 투자자금 조달에 그 주된 목적이 있다.

- 단기자금시장은 일반은행 주도하에 주로 간접금융 형태를 취하고 있는 반면, 중장기자본시장에서는 일반은행의 기능이 감축되는 대신 투자은행, 유가증권 브로커회사, 투자자문회사가 주축기능을 수행하는 반면, 그 기능도 자기 계산하의 금융중개보다는 단순한 직접금융서비스에 중심을 두고 있다.

- 자본시장에 참여하고 있는 금융기관에 대해여는 직접적인 규제를 하고 있지 않을 뿐 아니라, 자본시장 자체에도 직접적인 영향을 낓지 않고 있다. 즉, 금융통화당국은 단기금융시장 규제를 통하여 간접적으로 자본시장에 영향을 미치공 씨다.

- 중장기 자본시장의 구분 : 유통시장, 발행시장

4. 직접금융시장과 간접금융시장

- 직접금융시장 : 자본시장, 외국채시장, 유로본드시장

- 간접금융시장 : 중개시장, 국제여신시장, 유로커런시시장

- 역내시장 : 주요국의 국내 금융시장에 비거주자가 참여하여 이루어지는 전통적인 국제금융시장을 뜻하며, 내/외국인 간 또는 외국인 간 거래가 금융기관의 소배지 통화로 금융거래가 일어난다.

- 역외시장 : 통화발행국의 영토나 규제범위 밖에서 해당 통화의 금융거래가 이루어지는 유로시장을 뜻한다. 금융기관 소재지로 볼 때 외국통화 표시로 외국 간 또는 내/외국인 간 금융거래가 일어나며, 비거주자 간의 거래만 일어나는 역외금융시장을 포함한다.

환율연동상품은 정부의 개입이나 투자자들의 심리적 요인 및 해외 경제요인 등 변동성이 커다란 상품이다.

- 옵션의 가격, 프리미엄과 민감도

옵션은 시간가치 소멸 상품이므로 옵션매입자는 만기 시에 행사할 수 있는 권리를 취득하는 대신 프리미엄을 지급한다. 이 프리미엄은 내재가치와 시간가치로 나누어지며, 만기가 길수록, 변동성이 커질수록 프리미엄은 커진다.

수입업체 : 환율상승되면 손해보므로 콜매수 풋매도

수출업체 : 콜옵션2개 팔고 풋옵션 1개삼 / 콜옵션 2개를 팔게 되면 프리미엄이 제법생기므로 행사환율을 높아지게 할 수 있음/일반 선도환과 비교하여 훨씬 좋은 환율에 달러를 매각할 수 있으므로 업체가 이익이다.

수입업체 : 콜옵션 1개 사고 풋옵션 2개팜 / 선도환 매입포지션보다 낮은 환율로 원화대가로 외화를 매입할 수 있다.

선도환에 옵션을 합성하여 선도환율을 업체에 유리하게 만든 상품

프리미엄이 있음으로 인해 일반 선도환보다는 환율이 좋다. 이는 기존의 선도환에 옵션 프리미엄만큼 환율을 좋게 만든 결과

수출업체 : 환율이 대폭 하락할 때 일반 선도환 매도에서 얻어질 이익의 일부를 덜어 두었다가 환율이 오라갈 경우 선도환 매도에서 생기는 손실을 모추ㅇ해 주는 경우

3. 기타 맞춤형 환율연계상품

3절 외화보험상품 : 달러연금보험은 장기간 확정고금리를 제시하며 외화예금보다 높은 금리를 제공하는 확정형 금리상품이다.

-적립식 펀드 : 은행의 적금처럼 매달 일정금액을 펀드에 넣어 주식 등에 투자하는 상품

1. 펀드 산업별 분류 : 뮤추얼펀드 / 수익증권

뮤추얼펀드(회사형 펀드)와 수익증권(계약형 펀드). 수익증권은 투신운용사와 투자자가 자산위탁관리에 대해 맺은 계약에 따라 관리 운영되는 신탁계약의 형태이다. 뮤추얼펀드는 투자자를 대상으로 주식을 발행하여 유가증권 투자를 목적으로 하는 증권투자회사이다. 여기서 모집한 펀드를 전문적인 자산운용회사가 운용한다. 따라서 투자자는 뮤추얼 펀드회사의 주주가 되고 그 운용수익이 투자자에게 배분되는 것이다.

- 우리나라의 경우 미국의 회사형과 달리 주로 계약형 투자신탁제도를 채택하고 있는데 , 이는 수익자-위탁자-수탁자 3자의 약관상 계약에 의하여 투자가 이루어지는 형식이다. 위탁자(투자신탁회사)는 투자신탁재산의 운용주체이며, 수탁자(수탁은행)은 투자신탁재산을 보관/관리하고 위탁자의 지시에 따라서 투자신탁재산을 운용하다. 그리고 수익자는 투자자를 일컬으며, 위탁자와 수익자 사이에 판매회사(은행, 증권회사)가 존재한다.

- 투자자와의 관계 : 주주 / 수익자

- 설립형태 : 법인(주식회사) / 신탁관계

- 발행유가증권 : 주식 / 수익증권

- 발행회사 : 투자회사(회사형 투자신탁) / 투자신탁운용회사

- 운용회사 : 투자신탁증권회사, 자산운용회사 / 투자신탁운용회사

- 판매회사 : 투자신탁증권회사, 증권회사, 은행

- 기준가격(판매가격) : 주당순자산가치 / 기준가격

- 환매방법 : 투자자금 회수, 개방형의 경우 투자자가 판매회사를 통해 펀드에 대해 매도 / 투자자가 판매회사를 통해 주식운용사에게 환매청구

- 통제제도 : 주주에 의한 자율규제 / 감독기관이 감독

- 이익의 보호 : 주총, 이사회 등을 통하여 투자자가 이익 추구 및 보호 / 투자신탁회사가 선량한 관리자 차원에서 투자자이익극대화

- 설립규제 : 계약형에 비해 용이 / 설립요건이 엄격

- 상품성격 : 주식의 직접거래로 투자수단으로 인식 / 외환시장의 의의 통장거래 등으로 저축수단으로 읺식

2. 자산운용 내역에 따른 분류 : 채권형 펀드(채권60%, 금리하락추세시 가입하면 채권가격상승으로 유리, 안정적수익), 주식형 펀드, 혼합형 펀드, MMF

3. 모집방법에 따른 분류 : 개방형 펀드. 페쇄형편드

'해외펀드'라는 명치은 투자신탁의 투자대상 유가증권의 발행 및 유통지역이 해외임을 가리키는 말

[투자설립주체, 등록지역, 투자자 모집대상 지역에 차이]

해외펀드 : 외국의 투자기관에 의해 외국에 외환시장의 의의 설립되어 전세계 투자자로부터 자금을 모아 전세계를 투자대상 지역으로 투자/운용되는 펀드

해외투자펀드 : 국내법에 의해 설립된 운용사가 운용하는 펀드로서 국내투자자로부터 자금을 모아 해외에 투자하는 펀드이다.

1. 투자목적에 따른 분류 : 성장형(자산가치의 성장), 소득형(배당, 이자소득), 균형형

2. 자산구성에 따른 분류 : 주식형, 채권형, 혼합형

3. 투자대상 지역에 따른 분류 : global fund, regional fund(대륙별 투자펀드), single country fund (국가별 펀드)

2. 개방형 투자회사 : 투자자인 주주, 이사회, 자산운용회사, 투자자문사, 판매회사 보관회사, 독립된 감사, 사무수탁회사로 이루어짐

- 세계 각국의 시장을 대상으로 투자, 다양한 유가증권에 선별적으로 투자운영, 환매가 가능한 개방형, 투자지역별대상별목적별 다양한상품

- 입출금이 자유로운 개방형 뮤추얼 펀드, 간접투자, 여러국가에 투자하는 경우 위험도가 훨씬 낮아진다, 장기투자할 경우 안정적 수입

- 주식형펀드 : 가치형펀드(성장률낮음), 성장형 펀드(위험도높음)

- 채권형펀드 : 채권형(국제채권 펀드), 고수익 채권형(하이일드채권 펀드)

- 혼합형 펀드 : 주식혼합형(50%이상), 채권혼합형(주식 최고편입비율이 50%미만)

- 기타 유형 : 펀드 오브 펀드(컨트리리스크 분산, 환위험), 선박펀드(용선료 안정적수익, 증시상장 현금화가능, 원금손실가능성), 부동산펀드

5. 해외펀드 투자시 고려사항

가. 해외펀드 투자는 환율 차익을 목적으로 하는 투자가 아니다

나. 해외펀드 투자는 장기투자이어야 한다

다. 시장의 상황에 따라 펀드의 전환을 적극 활용할 수 있어야 한다.

분산하여 투자, 장기로 투자, 정기적으로 투자, 지금투자, 환율급등시 환차익, 거액투자피하라, 환매수수료 없이 전환가능

4. 상담시 유의사항 : 예상수일률을 제시하지 않는다, 예금자 보호대상이 아님 설명, 원본손실발생가능성 설명, 환율변동리스크 .

7. 투자 펀드의 특성을 알 수 있는 지표

표준편차는 펀드의 위험을 측정하는 주요 수단 가운데 하나로 해당기간동안의 평균 수익률 대피 펀드 수익률의 변동을 의미한다. 표준편차가 클수록 펀드의 변동성은 크다.

베타계수란 개별증권 또는 포트폴리오의 수익이 증권시장 전체의 움직임에 대해서 얼마나 민감하게 반응해 변동하는가

채권 듀레이션은 현재가치 1원이 상환되는데 소요되는 평균기간으로 4.5년이라면 자신이 투자한 금액을 모두 회수하는 데 실질적으로 4.5년이 걸림. 듀레이션이 길수록 투자자에게 좋지 않다. 듀레이션은 금리변화에 대한 채권가격의 민감도를 측정하는 수단이 되기도 한다. 즉, 듀레이션 값이 높을수록 시장의 금리변화에 시장가격은 더 크게 변화한다.

불특정 다수의 고객들로부터 금융기관에 집중된 자금을 차입하는 것으로 금융기관을 경유하여 자금을 조달하는 것

투자자가 투자신탁회사에 대해 언제든지 수익증권의 환매를 청구할 수 있는 투자신탁 형태를 말함

위탁자, 수익자, 수탁자의 3자관계로 구성되는 전형적인 투자신탁 형태로 단위형과 추가형으로 구분된다. 위탁자는 투자신탁을 설정하고 관리하는 투자신탁회사이고 수탁자는 위탁자와의 신탁계약에 따라 신탁재산을 보관하며, 수익자는 설정된 신탁계약으로부터 수익증권을 균등하게 분할한 수익증권의 소지인으로 투자자를 말한다

사채 소지인에 대해 사전에 합의된 조건에 따라 소정기간 내 다른 유가증권으로 교환을 청구할 수 있는 권리, 즉 교환권이 부여된 사치

수탁자인 은행이 금전으로 수입한 신탁재산을 적절한 투자대상에 투자하여 운용하고 만기 또는 위탁자인 고객의 청구에 따라 금전을 상환하는 신탁

개별자산 또는 포트폴리오로부터 기대되는 수익률로서, 미래에 발생 가능한 여러 형태의 수익률에 그 발생가능성을 곱한여 합한 값

미래에 발생할 불확실한 현금흐름에 대해 각 상태별 현금흐름을 예측하여 그 평균으로부터 구한 분산값을 말한다.

증권투자에 있어서 기업의 자산가치, 이익가치, 기술력, 신용상태 및 평판 등의 기본적 요소를 중심으로 개별기업이 발행한 증권의 내재가치를 평가하는 분석방법. 경제분석, 산업분석, 기업분석, 증권분석으로 나뉘어진다. 기본적분석은 개별증권의 시장가격과 내재가치를 비교평가하여 그 결과를 투자의사결정에 이용하는 것을 목적으로 한다

증권투자에 있어서 증권의 외환시장의 의의 가격을 예측하기 위해 가격수준, 거래량 및 가격변동성과 같은 증권시장 내의 기술적 요인들이 갖는 상호관계를 분석하는 것을 말한다. 기술적 분석에서는 경제 및 산업 전망, 기업의 수익성 등 증권의 가치에 영향을 미치는 기본적인 요인들에 관심을 갖기보다는 개별증권이나 전체 증권시장의 수급관계를 분석하는데 초점

어떤 투자로부터 기대되는 현금유입의 현재가치와 현금유출의 현재가치를 동일하게 하는 할인율

어떤 자산의 잠재적 가치, 어떤자산을 보유함으로써 발생한 미래의 현금흐름을 고려하여 평가한 기대현가..

투자신탁업자에 의해 단위별로 투자기금이 조성되어 독립적으로 운용되는 투자신탁 형태로, 일단 단위기금이 설정되고 나면 추가로 설정하지 않는다

채권투자에서 각 시점별 현금흐름의 현가가 이를 합산한 총현금흐름에서 점하는 비율을 가중치로 하여 채권의 현금흐름 시점에 곱한 것을 말한다. 현가로 환산된 가중평균만기로서 현가로 1원이 상환되는데 소요되는 평균기간을 의미한다

고정비용을 발생시키는 자산 또는 자금을 사용할 경우 나타나는 손익 또는 주당이익의 확대효과

만기까지 채권을 보유한다는 것을 전제로 하여 만기까지의 기간동안 액면이자를 만기수익률로 재투자할 때 실현될 수 있는 수익률이다.

장기채권에 투자하는 경우와 단기채권에 연속적으로 투자하는 경우의 수익률이 동일해지는 재투자수익률

특정시점에서 두개의 채권 간, 또는 분리된 외환시장의 의의 채권시장 간의 수익률 차이로 채권 만기, 위험 및 세금의 차이 등 다양한 요인에 의해 발생

차익거래의 일종이지만 기초자산은 동일하지만 만기 등이 서로 다른 선물이나 옵션 등의 가격차이를 이용한다는 데 차이가 있다. 차익거래보다 범위가 좋은 개념

선물거래에서 동일한 기초자산에 대해 결제월이나 거래시장이 서로 다른 경우 가격차이를 이용하여 저평가된 선물을 매수하고 외환시장의 의의 고평가된 선물을 매도함으로써 이익을 얻고자 하는 거래

옵션에서는 동일한 기초자산을 대상으로 하는 옵션 중에서 행사가격이나 만기일이 서로 다른 옵션들 중 저평가된 것을 매수하는 동시에 고평가된 것을 매도하는 것

상장주식의 총시장가치로, 개별주식의 시장가격에 상장주식총수를 곱하여 구한다. ㄱ

포트폴리오를 구성하는 각 자산의 시장가치 즉, 시가총액을 가중치로 하여 조정한 평균가격을 말한다.

보유자산에 대해 시장 내에서 가치의 하락을 수반하지 않고 유동화하는데 따르는 위험

특정 채권에 투자하여 실제로 얻게 되는 수익률로 채권의 매입가격, 액면이자율, 만기일 및 이자지급일 간의 가격에 기초하여 계산된다

주식 등의 자산에 대한 가격자료로부터 관찰된 과거의 실제 변동성으로 과거변동성이라고도 함

외국의 차입자가 특정 국가의 자본시장에서 그 나라의 통화를 표시통화로 하여 발행하는 채권으로 양키본드, 사무라이본드, 불독복드 등이 있다.

만기까지의 잔여기간이 다른 채권들 간의 수익률과 만기와의 관계를 (이자율-만기) 공간에 표현한 것이다. 이자율이 형성되는 시점의 시장상황에 따라 장기자금의 수익률이 단기자금의 수익률보다 ㄴ높을수도 낮을 수도 있다.

무위험자산의 존재로 투자기회가 확장됨에 따라 무위험자산과 시장포트폴리오를 연결함으로써 얻을 수 있는 투자기회선

보통주 한 주를 전화하기 위해 포기해야 하는 전환사채의 액면가액으로 외환시장의 의의 사채의 액면가/전환비율

전환사채를 보통주로 전환했을 때의 가치 보통주의 시장가격*전환비율

전환사치 한 단위당 전환이 인정되는 보통주의 수

주가를 주당이익으로 나눈 배수로서 주가수준과 주당이익의 크기에 대한 상대적 수준을 나타낸다.

기업이 경영자 또는 종업원들에 대해 일정기간 내 자사의 주식을 미리 약정된 가격으로 매수할 수 있는 주식옵션을 제공하는 제도로 기업의 이익을 분발하도록 자극하는 유인책 또는 보상책으로 활용된다.

상품 간 또는 시장간의 가격차이 즉, 시장불균형을 이용하여 매수와 매도를 상반되게 함으로써 자금과 위험을 부담하지 않고 확실한 이익을 얻고자 하는 거래.

이자율의 변동을 상쇄하는 효과를 말하며 이자율의 변동위험을 회피하기 위한 채권투자전략으로 쓰인다. 이는 투자한 채권의 만기수익률이 투자기간 중에 이자율 변동에 상관없이 목표수익률을 상회하도록 보장해 주는데, 이러한 결과는 채권의 투자기간과 듀레이션이 일치할 때 달성될 수 있다

세금을 차감한 순이익을 총자산으로 나누비율로, 기업이 수익의 창출과정에서 주어진 총자산을 얼마나 효율적으로 이용했는가 측정하는 수익성지표

주식형 펀드의 투자전략의 일종으로, 현물주식을 보유하면서 높은 행사가격의 콜옵션을 지속적으로 매도를 통해 옵션프리미엄 수입을 축적하여 일정 수준의 주가 하락 방어 및 추가수익이 가능하도록 하는 전략으로, 약세장이나 보합장에서 효과적인 전략 (주식매입+콜옵션매도)

보유하고 있는 위험자산에 대하여 옵션이나 선물, 무위험자산을 이용하여 가격 하락에 대비하는 동시에 가격 상승시 추가적인 이익을 획득하려는 투자전략

우리나라의 외환시장, NDF

우리나라 선물환제도
외환포지션과 환위험 (3) 헤징(Hedging) 5. 선물환율 결정과정 (1) 선물환율의 결정 (2) 선물환율 산출 (3) 선물환율 고시 방법 시의 가정 (4) Forward Margin 계산공식 (5) Forward Margin의 계산공식 (6) 선물환율 거래 전략 (7) 이익과 비용 (8) USD/KRW 선물환율 결정 6. NDF(Non-Deliverable Forward): 장외시장 7. 우리나라
외환시장론 - 선물환, 통화선물, 통화옵션의 차이점을 설명.
시장……………………………………………5 (5) 통화선물과 선물환의 차이점 ………………………………6 3. 통화옵션……………………………………………………………6 (1) 통화옵션의 개요………………………………………………6 (2) 통화옵션의 가격 결정…………………………………………6 1) 통화옵션의 가격결정요인과 가격범위
[방통대 경제학과 4학년 외환시장론 공통] 우리나라의 외환제도 발전과정을 정리하고 환율제도(체재) 변화과정을 요약, 비교 논함
Ⅱ. 본론 1. 외환제도의 개념 1) 개념 대외거래가 원활히 이루어지도록 하기 위해서는 외환거래의 자유를 보장하고 외환시장을 활성화시키는 것이 바람직하다. 그러나 대외거래의 자유를 과도하게 허용할 경우 자본유출입의 변동성이 증가하여 외환시장 및 국민경제의 안정성을 저해할 수 있으므로 이를 방지하기 위한 제도적 장치를 마련할 필요가 있다. 또
[방통대 무역학과 4학년 외환시장론 공통] 우리나라의 외환제도 발전과정을 정리하고 환율제도(체재) 변화과정을 요약, 비교 논함.
시장 및 국민경제의 안정성을 저해할 수 있으므로 이를 방지하기 위한 제도적 장치를 마련할 필요가 있다. 또한 한 국가의 외국환 수요와 공급이 균형 상태를 유지하지 못하고 외환 수급의 불균형이 심화되는 경우 각국은 통화 및 재정 정책, 환율의 유연성 제고 등과 함께 외국환 거래에 대한 직·간접적인 규제를 통해 대외 불균형을 해소할 수 있다. 우리나라는
외환시장론4공통) 2016년 중 우리나라 외환시장 동향을 환율동향과 외환거래동향으로 구분설명하고 다음 문장의 옳고 그름을 가리고 그 이유를 설명0k
우리나라 외환시장 동향을 환율동향과 외환거래동향으로 구분하여 설명하시오 (2) 다음 문장의 옳고 그름을 가리고, 그 이유를 설명하시오 1) 명목환율(￦/U$)이 상승하면 미국 상품에 비하여 우리나라 상품의 가격경쟁력이 높아진다. 2) 콜 옵션의 매입자는 만기일의 현물환율에 따라 무한대의 이익을 얻을 수 있다. 3) 외환시장의 의의 단기적으로 다른 조건이 일정한 상태에서 우

1. 외환시장의 의의
외환시장(foreign exchange market)이란 넓은 의미로 외환이 거래되는 모든 시장을 의미한다. 여기서 의미하는 외환은 다른 통화로 전환하는 추상적인 개념을 제외한 외화 및 외화로 표시된 금융증서라고 볼 수 있으며, 이에 따라 외환시장은 이러한 외환이 거래되는 추상적이고 구체적인 시장을 뜻한다. 이러한 외환시장의 의의 외환시장은 국내외환시장과 국제외환시장, 그리고 지하외환시장(underground foreign exchange market)까지도 포함할 수 있다. 보통은 국내외환시장과 국제외환시장을 통칭하여 외환시장이라고 한다. 때문에 외환시장은 다수의 투자자와 기업 그리고 은행을 위시한 금융기관들이 참여하여 외환을 매매하는 시장이라고 말할 수 있다. 물론 오늘날 세계 각국에서 통용되는 단일 초국가적 통화가 존재하지 않지만 만일 초국가적 통화가 존재한다면 외환이라는 개념도 무의미해지게 되므로 외환시장도 없어지게 될 것이다.

외환시장은 외환을 거래하면서 외환을 거래하는 당사자에 따라 은행들 간에 상호거래를 하면 은행간 시장(interbank market)이라고 하고 은행과 고객이 외환을 거래하면 대고객시장(customer market)이라고 한다. 일반적으로는 은행간시장이 거래규모가 훨씬 크고 거래량이 많아, 외환시장의 동향 및 외환 시세는 이 은행간 시장에서 일어난 것이 기준이 된다.
외환시장은 전통적인 의미의 시장과는 차이가 있다. 증권거래소와 같이, 거래를 위해 집중화된 공간이 없다. 거래는 전 세계 수 천여 지역에서 전화와 컴퓨터 터미널을 통해 이루어진다. 또한 외환은 세계에서 가장 대규모이자 광범위한 시장으로 분류된다. 외환시장의 일 거래대금은 1977년 50억 달러 규모에서 오늘날 1.5조 달러선 으로 폭발적인 증가세를 보여 왔다. 대부분의 외환시장활동은 달러와 6개 주요 통화(엔, 유로, 파운드, 스위스 프랑, 캐나다달러, 호주달러)간의 실시간거래로 구성되어진다. 또한 외환시장은 대규모인 동시에 시장의 방향성을 직접적으로 통제할 수 있는 정부를 포함, 다양한 참여자들에 의해 통제되어진다는 점에서 세계에서 가장 적극적인 시장으로 분류될 수 있다.
2. 우리나라 외환시장의 구조
가. 외환시장의 구조
외환시장은 거래 당사자에 따라 은행 간시장과 대고객시장으로 구분할 수 있다.
외환시장의 구조는 아래 그림에서 볼 수 있듯이, 주요 상업은행들은 상호간에 직접 자신의 계산으로 외환을 거래하는 마켓 메이커들이다. 그래서 주요 국제통화를 연속적으로 거래하게 된다. 그리고 이러한 은행들은 중요한 거래를 직접 하지 않고 외환중개인이나 전문인(specialists)에 의해 거래하기도 한다. 이러한 거래를 은행간 거래라고 할 수 있다. 또한, 외환중개인과 전문인은 어떤 특정 통화에 전문화하고 있는 경우도 있다.
개인이나 기업들은 주요 국제외환은행이나 현지 외환은행과 외환을 거래한다. 그리고 주요 은행의 지점이나 소규모은행 또는 현지은행은 은행간시장에 직접 참여하지 못한다. 단지 주요 은행 지점은 그들의 본점이나 소규모 또는 현지 은행들은 세계적인 대규모

신상기, 『최신외환시장』 무역경영사
한국은행 웹사이트 http://www.bok.or.kr
서울외국환중개 http://www.smbs.biz
한국은행 외환 업무팀 보고서 “서울외국환시장의 구조 및 동향” - 2003.07
김석진 외5인 공저, 한국 증권 시장론, 서울 : 삼영사, 2002
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외환보유액의 의의

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외환보유액의 의의

외환보유액은 중앙은행이나 정부가 국제수지 불균형을 보전하거나 외환시장 안정을 위해 언제든지 사용할 수 있도록 보유하고 있는 대외 지급준비자산을 말한다.

외환보유액은 긴급시 국민경제의 안전판일 뿐만 아니라 환율을 안정시키고 국가신인도를 높이는 데 기여한다. 긴급사태 발생으로 금융기관 등 경제주체가 해외차입을 하지 못하여 대외결제가 어려워질 경우에 대비하고 외환시장에 외화가 부족하여 환율이 급격하게 상승할 경우 시장안정을 위해 사용한다.

외환보유액을 많이 갖고 있다는 것은 그만큼 국가의 지급능력이 충실하다는 것을 의미하므로 국가신인도를 높여 민간기업 및 금융기관의 해외 자본조달 비용을 낮추고 외국인투자를 촉진하게 된다.

외환보유액 현황

1997년 12월 18일 39.4억달러까지 감소하였던 우리나라의 외환보유액은 2001년 9월 1,000억달러를, 2005년 2월 2,000억달러를 넘어서게 되었다. 이는 외환위기 이후 경상수지 흑자 및 외국인 투자자금 유입이 지속되어 외화자금사정이 크게 호전됨에 따라 금융기관들이 한국은행으로부터 예탁받았던 외화자금을 대부분 상환한 데다 보유외환의 운용수익도 꾸준히 늘어난 데 힘입은 것이다.

외환보유액은 이후에도 증가세를 지속하여 2008년 3월 2,642억달러까지 늘어났으나 2008년 9월 중순 리먼사태 발생으로 금융기관의 일시적 외화유동성 부족에 따른 한국은행 및 정부의 외화유동성 공급으로 2008년말 2,012억달러까지 감소하였다.

글로벌 금융위기가 완화된 2009년말에는 기 공급한 외화유동성 회수 등으로 외환보유액은 2,700억달러까지 다시 증가하였다.이후 증가세를 지속하여 2011년중 3,000억달러를 넘어섰고 2017년말 현재 3,893억달러를 기록하고 있다.

외환보유액의 적정수준 및 보유비용

외환보유액의 적정수준은 각 나라의 환율제도, 자본자유화 및 경제발전 정도, 외채구조, 경상수지 사정, 국내금융기관의 대외차입능력 등 다양한 요소에 따라 달라질 수 있으므로 모든 국가에 일률적으로 적용할 수 있는 보편적인 산정기준은 없다.

이러한 이유로 국제금융기구나 학계에서도 국제적으로 통용되는 산정기준을 제시하지 못하고 있으며 IMF도 외환보유액의 적정수준을 결정하는 데 있어 각국의 특수사정을 고려해야 한다고 강조하고 있다. 또한 과거 외환위기 및 글로벌 금융위기 경험 등에 비추어 볼 때 대외지급수요와 외환보유비용이 여건변화에 따라 달라지므로 적정규모를 장기적이고 동태적 관점에서 평가할 필요가 있다.

예를 들어 우리나라를 포함한 신흥시장국은 외환보유액이 충분하다는 평가를 받았음에도 불구하고 글로벌 금융위기시 외화유동성 부족 및 환율 급변동을 경험해야 했다.

다만 외환보유액을 얼마나 많이 쌓아야 충분한지를 일률적으로 말하기 어려우며 대규모 외환보유액 확충은 잠재적인 비용을 수반하는 측면이 있음에도 유의해야 한다. 이는 수익성보다는 안전성과 유동성을 우선시하여 외환보유액을 신용도가 높은 안전자산에 투자하기 때문이다. 즉, 외환보유액의 상당부분이 안전성과 유동성이 높은 미국채 등의 대외자산에 투자됨에 따라, 보다 높은 수익률을 얻을 수 있는 투자기회를 상실하는 비용이 발생하는 점을 고려해야 한다.

한편 최근 연구에서는 자본의 급격한 유출가능성에 대한 외환보유액의 위기예방 역할을 강조하면서 민간부문 단기외채 규모, 위기발생확률에 근거한 자본 순유출 규모 및 정책당국의 위험 회피정도 등에 주목하는 경향이 있다.

선진국들은 국가신인도가 높고 자국통화가 결제통화로 널리 사용되므로 외환보유액을 축적할 필요성이 작다. 반면 신흥시장국들은 유사시 국제금융시장에서 외화차입이 어렵고 대외의존도가 높아 외환보유액을 가급적 넉넉히 보유하려는 경향이 있다. 다만 외환보유액 확충에 있어서는 위기예방 등을 통해 국민경제에 큰 이익을 가져오는 점과, 기회비용이 적지 않은 점 등을 종합적으로 감안할 필요가 있다.

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코스피200·MSCI 선진지수 편입, 실상은 빛 좋은 개살구?

[지수편입 명과 암]① 패시브 자금 유출입 효과 제각각
코스피200·코스닥150 신규 편입 종목에 공매도만 집중
MSCI 선진지수 편입, 또 고배…“제도 개선 우선돼야”

국내 증시를 대표하는 우량주를 담은 코스피200 지수에 편입 시 공매도가 허용되면서, 개별 종목에 오히려 악재로 작용하고 있다는 우려가 커지고 있다 [게티이미지]

국내 증시를 대표하는 대형주를 담은 코스피200 지수 편입이 개별 종목에 악재로 작용하고 있다. 코스피200 지수 편입 시 해당 지수를 따르는 패시브 펀드 자금 유입을 기대할 수 있지만, 공매도가 허용되면서 주가가 도리어 하락할 수 있어서다. 특히 코스피200에 신규 편입된 종목의 변동성이 커지면서 지수 편입의 장점보다는 단점이 부각되는 모양새다.

정부가 2008년 이후 14년째 공을 들이고 있는 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 선진국지수 편입 시에도 효과보다는 부작용이 클 수 있다는 우려가 커지고 있다. 지수 편입 자체에 방점을 찍기보다는 외환시장 개방과 공매도 제도 개선 등 증시 전반에 대한 제도 개편이 이뤄져야 한다는 지적이 나온다.

코스피200 편입 즉시 공매도 타깃 등극

25일 한국거래소에 따르면 7월 들어 공매도 비중이 가장 높은 종목은 LG에너지솔루션이다. 지난 1일부터 22일까지 LG에너지솔루션에는 총 106만8210주의 공매도가 몰리며 전체 거래대금의 25.58%를 공매도가 차지했다. 올해 1월 27일 유가증권시장에 신규 상장한 LG 에너지솔루션은 지난 3월 11일 코스피200 지수에 신규 편입되며 공매도가 가능해졌다.

코스피200 지수는 유가증권시장의 우량 종목을 담은 지수로 지난 1994년 6월 15일 도입됐다. 산업별로 금융·화학·서비스·유통·전기전자·운수장비·의약품 등 다양한 산업의 200개 기업을 담았다. 코스닥 시장에도 이와 유사한 코스닥 150 지수가 있다. 매년 6월과 12월에 정기 변경이 이뤄지며, 편출·편입 조건에 부합하는 종목이 신규 발생할 경우 수시 변경이 이뤄지기도 한다.

통상 지수 편입은 개별 종목에 호재로 여겨지곤 했다. 해당 지수를 추종하는 자금 규모가 크기 때문에 코스피200 구성 종목에 편입되면 글로벌 패시브 자금이 유입돼 주가 상승을 기대할 수 있어서다. 코스피200 시가총액 규모는 지난 22일 기준 1648조원으로 전체 코스피 시총의 87.4%에 달한다.

하지만 코스피200과 코스닥150 신규 편입 시 공매도 거래가 가능해지기 때문에 주의해야 한다. 금융당국은 지난해 5월 공매도를 부분 재개하면서 공매도 대상을 코스피200과 코스닥150 편입 종목으로 한정했다. 특히 지수에 새롭게 편입된 종목에 공매도가 집중되며 주가가 단기간에 하락하는 현상이 빈번하게 발생하고 있다.

LG에너지솔루션 외에도 지난 6월 정기변경에서 코스피200에 새로 편입된 케이카에도 공매도가 집중됐다. 케이카의 7월 공매도 비중은 19.55%로 LG에너지솔루션에 이어 2위에 올랐다. 앞서 지난해 신규 상장한 카카오뱅크, 카카오페이, 크래프톤 등도 코스피200 편입 첫날 공매도가 집중되며 주가가 크게 흔들린 바 있다.

전균 삼성증권 연구원은 “코스피200 편입과 동시에 공매도가 가능해지기 때문에 투기적 매매수요가 발생할 수 있다”며 “이로 인한 가격 변동성이 확대될 수 있는 만큼 항상 유의할 필요가 있다”고 말했다.

올해도 MSCI 선진지수 후보 편입 좌절

정부의 숙원 사업인 MSCI 선진국지수 가입을 둘러싼 논란도 가중되고 있다. 정부는 지난해부터 MSCI 선진국지수 재가입 추진을 목표로 하고 있지만 올해 6월에도 가입은 불발됐다. MSCI는 전 세계 주식 시장을 ▶선진시장 ▶신흥시장 ▶프런티어시장 ▶단일시장 등 네 가지로 분류한다. 한국은 1992년 MSCI 지수 편입된 이후 쭉 신흥국 지수에 속해 있다. 2008년부터 선진국지수 편입을 시도했지만 2014년부터는 선진국지수 후보군(관찰대상국)에서도 제외된 상태다.

정부가 MSCI 선진국지수 편입을 바라는 이유는 선진국지수 편입 시 이를 추종하는 글로벌 패시브 자금이 국내 증시로 유입될 수 있기 때문이다. 한국경제연구원은 선진국지수 편입 시 최대 61조1000억원의 자금이 유입될 것으로 봤고 KB증권(최대 65조원), 글로벌 투자은행(IB) 골드만삭스 (440억 달러·약 58조원) 등도 자금 유입 효과가 클 것으로 내다봤다.

MSCI 선진국지수에 편입될 경우 오히려 패시브 자금이 유출될 수 있다는 지적도 있다. 선진국 지수 가입 시 새로 유입되는 자금보다, 기존 신흥국 지수에서 이탈하는 자금 규모가 더 큰 탓이다. 허율 NH투자증권 연구원은 “한국이 MSCI 선진국 지수로 분류될 경우 글로벌 패시브 자금은 한국을 약 290억 달러 규모로 편입하게 된다. 단순 추정치로만 보면 현재보다 약 150억 달러의 패시브 자금이 외환시장의 의의 빠져나가는 것으로 계산된다”고 말했다.

올해 6월 재분류에서 정부는 선진국지수 관찰대상국 등재를 노렸으나 결국 실패했다. MSCI는 한국 증시의 시장 접근성 평가에서 외국인 투자 한도 부문은 종전보다 악화했고, 자금 유출입 편의성과 공매도 규제, 투자수단 활용 가능성, 제도 안정성 부문에선 개선된 부분이 없다고 봤다. 향후 선진국지수에 편입되려면 내년 6월 선진국 후보군에 편입돼야 하고, 2024년 6월 편입 발표를 거쳐 2025년 6월 실제 편입이 이뤄지게 된다.

증시 제도 개선 먼저 이뤄져야

시장에선 MSCI 선진국지수 편입 그 자체보다는 제도 개선이 먼저 이뤄져야 한다고 지적한다. 그간 한국은 MSCI가 제시하는 경제발전 정도와 주식시장 유동성 측면에서는 선진국지수 편입 기준을 충족하고 있지만 시장 접근성 기준에서 낙제점을 받아왔다. 글로벌 투자자 입장에서 접근성이 낮은 국내 증시의 투자 매력도가 떨어진다는 의미다.

우선 낙제점을 받은 역외 외환시장 부재 문제에 대해선 정부가 손질에 나섰다. 정부는 지난달 서울 외환시장 운영 시간을 런던 외환시장 마감 시각인 오전 2시까지 연장하고, 향후 단계적으로 24시간 거래까지 확대하겠다고 밝혔다. 오는 3분기 중에 외환시장의 공정한 경쟁여건과 거시건전성 제도 보완 등도 함께 추진한다.

개인 투자자 반발이 심한 공매도 전면 허용은 넘어야 할 산이 많을 것으로 보인다. MSCI는 작년 연례시장 분류 당시 한국 증시의 공매도 부분 허용을 전면 허용으로 바꿔야 한다고 요구한 바 있다. 외국인 투자자 의무등록제 유지, 영문공시 자료 확충, 사전적 배당금 공시 외환시장의 의의 증가 등 선별 과제도 남아있다.

이승호 자본시장연구원 선임연구위원은 “국내 증시엔 MSCI 선진국지수 편입과 무관하게 해결해야 할 선결과제가 적지 않다”며 “주식 시장의 유동성 확충과 시장 하부구조 강화 등 금융시장의 체질을 강화하는 기회로 삼아 세부과제에 대한 개선 노력이 우선돼야 한다. 선진국지수 편입은 자연스러운 결과로 이어지게 될 것이다”라고 말했다.

허지은 기자 [email protected]

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본 논문은 외환위기 이후 우리나라의 노동시장이 패러다임적인 대전환을 겪으면서 노동시장 이행의 각 단계에서 사회적 위험이 크게 증대한 점에 주목하여 이행노동시장의 관점에서 현행 고용보험사업을 평가하고 고용보험제도의 발전방안을 모색하였다.

현행 고용보험제도는 매우 다양한 사업을 포함하고 있어 실업급여 중심의 대부분의 외국 실업보험제도에 비하여 노동시장 이행의 각 단계에서 발생하는 사회적 위험에 대응하기 위한 사업이 많이 있지만 공급자 중심으로 사업을 나열하고 있어 취약 구직자와 재직자, 그리고 영세기업이 활용하기가 쉽지 않다. 또한 중앙정부 차원에서도 유사 사업이 고용보험과 일반회계 등에서 비체계적․중복적으로 시행되고 있어 비효율성이 발생하고 부처간․재원간 칸막이 현상에 의한 사각지대도 발생하고 있다. 따라서 노동시장에서의 이행을 체계적으로 관리하고 생애에 걸쳐 더 나은 이행으로 원활하게 가기 위해서는 고용보험사업으로 구직자와 취업자, 그리고 중소기업을 대상으로 한 맞춤형 패키지사업을 신설하고 기존 유사 사업을 통합․정비할 필요가 있다.

구직자 및 취업자를 대상으로 한 맞춤형 패키지사업은 노동시장에 참여하는 모든 구직자와 취업자를 대상으로 사각지대 없이 서비스를 제공하되 형편이 어려운 구직자와 취업자를 선별하여 고용보험기금과 일반회계 예산 등 재원별 칸막이 없이 노동시장 이행단계별․생애주기별 맞춤형 종합고용서비스를 제공하는 제도적 장치로 활용하는 것이 바람직하다.

이행노동시장의 관점에서 본 고용보험제도 발전방안 / 유길상 1

II. 노동시장 이행단계별 사회적 위험 3

1. 이행노동시장에 관한 논의의 배경과 의의 3

2. 노동시장 이행단계별 사회적 위험 5

III. 이행노동시장의 관점에서 본 현행 고용보험제도의 평가 10

1. 고용과 고용 간의 이행에 대한 지원제도 10

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3. 고용과 교육훈련 간의 이행에 대한 지원제도 17

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